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短期內電解鋁終端需求仍存嗎

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日前,由國泰君安期貨主辦的“河南地區有色金屬產(chǎn)融大會(huì )”在河南鞏義舉行,包括中孚實(shí)業(yè)、人民電纜等一些知名有色金屬企業(yè)的代表共計30人參會(huì )。國泰君安期貨有色及貴金屬研究總監王蓉在會(huì )上表示,鋁價(jià)短期有支撐,中期方向需等待宏觀(guān)確認。

  “宏觀(guān)即是需求,宏觀(guān)大勢決定商品大勢!蓖跞卣f(shuō),年初市場(chǎng)普遍把需求作為今年有色金屬市場(chǎng)最大的變量,但直到目前,宏觀(guān)對有色金屬市場(chǎng)的指引依然不夠清晰,各品種之間也出現分化,主要原因在于宏觀(guān)環(huán)境錯綜復雜,數據指標相互背離,疊加內外政策擾動(dòng),市場(chǎng)難以形成一致預期!熬彤斍笆袌(chǎng)對宏觀(guān)的主流看法而言,緊信用格局猶在,宏觀(guān)大勢的主基調較弱!

  “令人困惑的是,今年微觀(guān)需求的韌性超出宏觀(guān)想象!蓖跞亟榻B說(shuō),有色金屬市場(chǎng)最主要的終端是房地產(chǎn)和基建,今年終端需求指標表現并不差。

  王蓉進(jìn)一步解釋稱(chēng),微觀(guān)需求的韌性很大程度上得益于工業(yè)企業(yè)利潤尚好!袄麧檶τ猩饘偌罢麄(gè)工業(yè)品價(jià)格的影響主要體現在原料和產(chǎn)成品庫存上。值得注意的是,原料庫存的變化會(huì )領(lǐng)先于產(chǎn)成品庫存,而最新數據未看到原料及產(chǎn)成品庫存明顯下滑跡象!蓖跞卣f(shuō)。

  基建方面,王蓉表示,目前市場(chǎng)的共識是下半年基建投資會(huì )放量,至于空間有多大,一要看PPP項目,二要看政府部門(mén)加杠桿的力度,對有色金屬的利多要區別對待,除鋅外的品種不宜高估!皬慕刂两衲6月的PPP項目情況來(lái)看,短期對終端需求的支撐依然存在,但遠期的增長(cháng)空間受限,政府對PPP項目從嚴監管的基調不變。此外,政府部門(mén)的杠桿率并不算高,如果積極的財政變得更加積極,基建投資的增量仍可期待!

  “供應方面,市場(chǎng)對電解鋁供應增量的預期是明牌,但實(shí)際落地取決于利潤和政策!蓖跞胤Q(chēng),下半年電解鋁新增產(chǎn)能能否快速投產(chǎn)取決于鋁廠(chǎng)利潤。截至8月下旬,鋁廠(chǎng)平均成本接近14350元/噸,盈利企業(yè)只占三成。目前,新增產(chǎn)能集中的西北和西南地區,盈利狀況并不好,多數虧損或微利,除非現貨鋁價(jià)能夠在14700—15000元/噸維持一段時(shí)間。

  王蓉認為,如果下半年宏觀(guān)尤其是房地產(chǎn)沒(méi)有明顯走弱,那么鋁市就將維持供應邊際上小幅短缺的格局,其價(jià)格就將強勢運行,而一旦這輪短周期的反彈結束,價(jià)格將轉勢。操作上,短期仍有買(mǎi)點(diǎn),中期關(guān)注宏觀(guān)走向。

套保方面,王蓉認為,企業(yè)需要根據不同階段價(jià)格的變動(dòng)進(jìn)行不同方向的套保操作,并靈活進(jìn)行倉位調整,企業(yè)首次建倉規模不宜過(guò)大,一般控制在總保值量的5%—10%。如果后市走勢符合預期,那么可以進(jìn)一步加倉,適當提高套保比例,但如果鋁價(jià)反向運行,那么應考慮平倉離場(chǎng),避免不必要的損失。


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