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美俄鋁業(yè)角逐:氧化鋁海內外價(jià)差攀升,中國出口增加

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圍繞鋁制品,美俄兩大國正在進(jìn)行一場(chǎng)激烈的角逐。這對中國企業(yè)有何影響?

  今年以來(lái),美進(jìn)口關(guān)稅調整、俄鋁事件、美鋁罷工等增加了全球鋁供應的不確定性。

  2018年3月,美國對進(jìn)口鋁課征10%關(guān)稅,推高了美國鋁生產(chǎn)企業(yè)以及下游產(chǎn)業(yè)的進(jìn)口成本。

  2018年4月,美國宣布對俄羅斯最大的鋁生產(chǎn)商俄鋁及其大股東進(jìn)行制裁。受此影響,4月9日,俄鋁(0486.HK])港股跌50.43%,市值一天蒸發(fā)300多億港元。

  2018年8月,美國最大的鋁生產(chǎn)商美國鋁業(yè)在西澳大利亞的工人發(fā)生罷工,涉及氧化鋁產(chǎn)能超過(guò)800萬(wàn)噸。

  多重因素影響之下,鋁行業(yè)格局將如何變化?

  進(jìn)入正題之前,先簡(jiǎn)單了解一下鋁產(chǎn)業(yè)鏈:

  生產(chǎn)商們從鋁土礦中提取氧化鋁,而氧化鋁是電解鋁生產(chǎn)所用的主要原材料,生產(chǎn)的鋁應用涉及航空航天、交通運輸、包裝、建筑、電力、機械、化工、電子設備等眾多行業(yè)。

  從產(chǎn)業(yè)鏈中核心的一環(huán)——氧化鋁來(lái)看整個(gè)行業(yè)。

  美鋁+俄鋁:掌控38%氧化鋁海外市場(chǎng)

  根據wind數據,2017年,全球氧化鋁產(chǎn)量約1.26億噸,同比增加9.13%。其中,中國占比達到56%。以下為根據wind數據繪制的全球鋁產(chǎn)量變化:

  海外氧化鋁產(chǎn)能主要集中于美鋁、俄鋁等幾大行業(yè)巨頭。根據國際鋁業(yè)協(xié)會(huì )數據,2017年,美鋁、俄鋁分別生產(chǎn)氧化鋁1310萬(wàn)噸及777萬(wàn)噸,分別占海外氧化鋁產(chǎn)量的24%及14%,合計占比38%。

  從上圖來(lái)看,海外氧化鋁產(chǎn)量呈萎縮態(tài)勢。2017年,海外氧化鋁產(chǎn)量約5530萬(wàn)噸,與2011年相比下滑了12.82%。

  海外氧化鋁產(chǎn)量下滑,而俄鋁事件、美鋁罷工等進(jìn)一步加劇了海外氧化鋁供應的緊張。

  美俄鋁業(yè)角逐:海外氧化鋁供應趨緊

  2018年3月,美國提出對進(jìn)口鋁征10%關(guān)稅,推高了美國鋁生產(chǎn)企業(yè)以及下游產(chǎn)業(yè)的進(jìn)口成本,而美國最大的鋁生產(chǎn)商美國鋁業(yè)大部分產(chǎn)能分布在海外。

  根據美國鋁業(yè)2017年年報,其在各氧化鋁工廠(chǎng)擁有的權益產(chǎn)能約15064千噸,其中位于美國的產(chǎn)能約2305千噸,占比僅為15.3%。以下為公司2017年年報中披露的氧化鋁產(chǎn)能情況:

  2018年4月,美國宣布對俄鋁及其大股東進(jìn)行制裁。根據公司年報,2017年,俄鋁氧化鋁和原鋁產(chǎn)量分別為777萬(wàn)噸及370萬(wàn)噸,約分別占全球產(chǎn)量6.2%和5.9%。若裁落地,俄鋁位于海外的產(chǎn)能將受到影響。

  2018年8月,美國鋁業(yè)在西澳大利亞的工人發(fā)生罷工,罷工涉及三個(gè)氧化鋁廠(chǎng)和兩個(gè)鋁土礦山,涉及氧化鋁產(chǎn)能898萬(wàn)噸。根據美鋁公告,受罷工影響8月份公司氧化鋁產(chǎn)量下滑約1.5萬(wàn)。9月29日,美鋁發(fā)布聲明宣布罷工結束。

  另外巴西Alunorte氧化鋁廠(chǎng)生產(chǎn)中斷,進(jìn)一步加劇了全球氧化鋁的供應短缺。

  2018年2月,挪威海德魯旗下位于巴西的Alunorte氧化鋁廠(chǎng)由于環(huán)保問(wèn)題,被迫關(guān)停一半產(chǎn)能,10月,受堆場(chǎng)赤泥問(wèn)題影響,Alunorte氧化鋁廠(chǎng)剩余50%產(chǎn)能被迫關(guān)停。公開(kāi)信息顯示,該廠(chǎng)2017年生產(chǎn)氧化鋁640萬(wàn)噸,全球產(chǎn)量占比5%。

  氧化鋁海內外價(jià)差增加 中國出口量加大

  中國是氧化鋁生產(chǎn)大國,產(chǎn)量居全球首位,但長(cháng)期以來(lái)仍需從國外進(jìn)口以滿(mǎn)足國內電解鋁需求。不過(guò),隨著(zhù)今年以來(lái)氧化鋁內外價(jià)差增加,以及人民幣貶值因素影響,中國氧化鋁由凈進(jìn)口轉為凈出口。

  根據中信證券研報,由于海外氧化鋁產(chǎn)量加速下滑,短缺格局驅動(dòng)價(jià)格上漲,今年以來(lái),澳洲氧化鋁FOB價(jià)格已經(jīng)從年初389美元/噸上漲至610美元/噸(8月28日均價(jià)),漲幅達到56.8%;疊加人民幣貶值等因素,5月以來(lái),海內外氧化鋁價(jià)差持續擴大,至9月初已經(jīng)擴大至800元/噸。

  根據海關(guān)總署數據,2018年3月之后,氧化鋁進(jìn)口數量縮減,出口數量增加。2018年1-8月,國內氧化鋁凈進(jìn)口量為0.16萬(wàn)噸,而去年同期為192萬(wàn)噸,其中5月至8月連續四個(gè)月為凈出口。

  以下為根據海關(guān)總署數據繪制的氧化鋁凈進(jìn)口量變化:

  不過(guò),對于國內生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)上游鋁土礦價(jià)格上漲驅動(dòng)氧化鋁生產(chǎn)成本上升。

  亞洲金屬網(wǎng)統計數據顯示,受環(huán)保和礦山整頓政策影響,年初至8月,國內鋁土礦價(jià)格累計漲幅已經(jīng)超過(guò)30%。

  另一方面,下游原鋁價(jià)格低迷也讓氧化鋁生產(chǎn)商承壓。根據國家統計局數據,鋁錠市場(chǎng)價(jià)在2017年10月達到16255元/噸的峰值之后開(kāi)始下滑,今年以來(lái)維持在14000元/噸上下,總體低位平穩運行。

  以下為根據公開(kāi)數據繪制的氧化鋁及鋁錠價(jià)格走勢:

  根據wind數據,2018年7月10日至9月20日,氧化鋁(河南)價(jià)格上漲幅度為19.22%,而同期鋁錠價(jià)格上漲幅度僅為4.28%。若氧化鋁價(jià)格繼續上行而下游原鋁價(jià)格持續低迷,將增加下游生產(chǎn)商成本壓力。

  另外,市場(chǎng)擔憂(yōu)俄鋁或將受限的氧化鋁及鋁錠出口至國內從而增加國內供給,也是影響鋁價(jià)的一大因素。

在上游鋁土礦價(jià)格上漲,下游原鋁價(jià)格低迷的情境之下,將氧化鋁出口至價(jià)格更高的海外市場(chǎng)不失為一種選擇。


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